Привлекательно дешевеет Германия

Резкое снижение акций немецкий компаний, работающих на рынке недвижимости, сделало национальный рынок привлекательным для поглощений со стороны иностранных инвесторов. Количество желающих получить часть недвижимости, в наибольшей экономике Европы, арендная плата на недвижимость в которой все повышается, значительно возросло.

Слияние и приобретение компаний является темой дня, потому что 10 месячное снижение цен на акции, питаемое частично глобальным сокращением кредитов за счет кризиса рефинансирования в США, создало возможность приобретения компаний за суммы меньшие, чем фактическая стоимость их акций. Аналитики называют такую скидку - от чистой номинальной стоимости активо, скидкой от NAV (балансовой стоимости акции). Вероятность появления подобной скидки в отношении акций многих компаний только растет.

В январе, Германия была оценена как привлекательная для инвестиций страна, 90% респондентов опроса, проводившегося Ernst & Young среди банковских инвесторов, страховщиков, компаний собственности и частных инвесторов.

«Для институционных инвесторов, теперь стало больше смысла, что бы приобрести данные акции, учитывая существенные скидки к NAV.»,- говорит Кэй Клозе (Kai Klose) директор исследовательской компании в сфере недвижимости Dresdner Kleinwort, отмечая что прямые портфели инвестиций делаются именно при NAV скидках.

IVG Immobilien — самая большая немецкая коммерческая группа собственности и совладелец Лондонского офисного здания « Gherkin » , управляющая активами в 19 миллиардов евро, обладает акциями имеющими скидку 26 процентов от их балансовой стоимости.

Однако не все эксперты согласны с подобным положением вещей. «Нет никакой причины для большинства немецких акций собственности реализоваться со скидкой. Арендные платы в Германии растут, рынок - намного лучше, чем могут предположить многие», - говорит Рейнер Борман (Rainer Bormann ) представитель германской CEO являющейся частью ORCO Property Group.

По прогнозу Morgan Stanley офисные арендные платежи во Франкфурте, финансовом центре Германии, повысятся на 3% в этом году и будут расти в дальнейшем. Консультант по недвижимости Jones Lang LaSalle отмечает, что пик роста Франкфуртских офисных арендных ставок составил 7% в 2007 году. Несмотря на замедление промышленного роста в четвертом квартале, безработица в Германии продолжила сокращаться 22 месяц подряд, а это в свою очередь питает спрос на аренду офисных помещений.

Лучшие 10 компаний занимающихся недвижимостью в Германии не имеют никаких проблем пере финансирования. Но некоторые меньшие фирмы могут быть вынуждены продавать их собственность, что бы получить доступ к источникам финансирования, если им не удастся до этого получить доступ к источникам капитала напрямую», - говорит Андре Ремке (Andre Remke) аналитик UniCredit . «Меньшие компании могут столкнуться с трудностями из-за кредитного кризиса»,- подтверждает Ulrich Hoeller исполнительный глава DIC Asset, чей портфель собственности в 3 млрд. евро оценивается как один из самых больших в Германии.

«Мы будем видеть большой процесс консолидации за следующие 12-14 месяцев»,- говорит Ральф Винтер (Ralph Winter) исполнительный директор Corestate Capital. Ряд маленьких национальных компаний уже были выкуплены. Так британская Grainger приобрела FranconoRheinMain в прошлом месяце, а испанская Inmobiliaria Chamartin купила Realquadrat в ноябре.

По словам Андре Ремке (Andre Remke) поглощение германских компаний иностранными фирмами более привлекательно чем внутренние слияния. «Не думаю что это будут только две компании. Для многих иностранных компаний Германия интересна. Следующей целью поглощения мог бы быть Euroshop DEQGn.DE»,- говорит Андре Ремке (Andre Remke).

«Теоретически да но практически нет, моя интуиция подсказывает, что большинство наших крупных акционеров будут против поглощения.», - отвечает на вопрос возможного поглощения своей фирмы Claus-Matthias Boege администратор Deutsche Euroshop's CEO.

Здоровые перспективы роста дохода могут переместить оценки ценных бумаг назад к уровню NAV уже в этом году. Сектор недвижимости Германии снизился на неоправданно большой объем. Из-за благоприятных основных принципов немецкого рынка недвижимости, возможность повышенного спроса на ценные бумаги всего сектора достаточно высока»,- резюмирует Кэй Клозе (Kai Klose), цитируемый Reuters .